Il deludente aumento del 6,5% annuo del PIL del secondo trimestre, che era ben al di sotto del consenso dell’8,5%, includeva un’inaspettata diminuzione della spesa pubblica legata alla fine del programma PPP e un calo degli investimenti residenziali più marcato di quanto ci aspettassimo.

La buona notizia è che l’economia ha ora superato il livello pre-pandemia. Ma con l’effetto della diminuzione dello stimolo fiscale, del calo dei prezzi più alti, dell’indebolimento del potere d’acquisto, del rallentamento della variabile delta al Sud e del tasso di risparmio più basso di quanto pensassimo, prevediamo che la crescita del PIL rallenterà al 3,5% annuo nella seconda metà di quest’anno. .

Il consumo reale è aumentato dell’11,8% anno su anno, ma anche se non avremo l’analisi mensile completa fino a domani, la maggior parte di tale aumento è dovuto alla dinamica della spesa nel trimestre, con il consumo reale che dovrebbe contrarsi sia a maggio che a giugno.

Ciò determina una performance molto più debole nel terzo trimestre e non aiuta che, grazie alle revisioni al ribasso della crescita del reddito, si stima che il tasso di risparmio sia sceso al 10,9% nel secondo trimestre. Questo è ancora leggermente al di sopra della media pre-pandemia dell’8%, ma c’è meno spazio di quanto pensassimo per le famiglie per spendere i propri risparmi mentre la vita torna alla normalità.

Nel complesso, ci sono più prove che lo stimolo abbia fornito sorprendentemente poco profitto per il denaro, con l’economia che invece si è rapidamente spinta contro vincoli di offerta imprevisti, facendo salire l’inflazione.